立信会计师事务所近日就裕太微电子股份有限公司（以下简称“裕太微”）向特定对象发行股票申请文件的审核问询函出具回复报告。裕太微本次拟募集资金总额不超过136,065.26万元，主要用于面向数据中心场景的新一代高速互联网络通信方案研发项目、面向汽车场景的新一代高速通信芯片研发及产业化项目以及补充流动资金。

　　根据回复内容，裕太微本次募投项目总投资金额106,065.26万元，其中面向数据中心场景的研发项目投资44,245.57万元，占比41.72%；面向汽车场景的研发及产业化项目投资61,819.69万元，占比58.28%。公司已明确表示，本次募投项目不存在董事会前已投入的情形，且与公司同类项目及同行业可比公司项目不存在重大差异。

　　募投项目投资构成及效益测算

　　研发人员费用是本次募投项目的主要支出，合计70,330.94万元，占总投资的66.31%。根据测算，项目周期内（T1-T4）研发人员数量将从201人逐步增加至290人，随后回落至131人，年平均薪酬从76.12万元起步，按年均3%增长。软硬件设备购置费用合计18,814.41万元，占比17.74%，主要包括示波器、误码仪、算力服务器及EDA工具等。研发试制费用13,988.33万元，占比13.19%，涵盖MPW、Full Mask、封装工程批等芯片研发全流程。场地费用2,931.58万元，占比2.76%，按人均3.31万元/年计算。

　　面向汽车场景的新一代高速通信芯片研发及产业化项目预计将在T5（2031年）开始产生收入，T7（2033年）达到峰值106,990.28万元。项目税后内部收益率为16.98%，税后静态回收期为7.90年。根据测算，该项目在T5至T10期间预计可实现净利润合计143,912.94万元，其中T7年净利润最高达38,347.29万元。

　　融资必要性及资金缺口分析

　　裕太微在回复中详细阐述了本次融资的必要性。经测算，公司2026年至2028年的资金缺口为160,164.72万元，超过本次募集资金规模。截至2025年12月31日，公司可自由支配资金为74,362.64万元，而未来三年新增最低现金保有量需求72,470.56万元，加上本次募投项目资金需求106,065.26万元，资金需求合计225,747.90万元。

　　尽管公司2025年末资产负债率仅为10.93%，处于较低水平，但考虑到公司所处行业研发投入大、周期长的特点，以及未来业务扩张带来的资金需求，股权融资仍是合理选择。公司最近三年平均研发投入占营业收入比例高达64.56%，累计研发投入83,042.72万元，目前仍处于收入快速增长但尚未盈利阶段。2023年至2025年，公司营业收入复合增长率为50.14%，但净利润分别为-15,010.33万元、-20,167.84万元和-13,373.16万元，主要原因是研发费用持续高于毛利水平。

　　业务经营情况说明

　　针对收入增长但持续亏损的情况，裕太微解释称，公司正处于研发投入驱动的发展阶段，2025年研发费用31,507.16万元仍高于同期毛利26,845.77万元。报告期内，公司网通类产品毛利率从39.96%提升至45.25%，车载类产品毛利率则从34.82%降至28.98%。公司已形成覆盖百兆、千兆、2.5G等不同速率的PHY芯片、网卡芯片、交换机芯片等多类型产品体系，2025年车载千兆PHY芯片实现规模化收入，交换芯片完成客户导入。

　　公司经销模式占比较高，2025年经销收入占比达95.14%，主要原因是经销商具备较强的渠道资源与客户触达能力，有助于快速覆盖分散化的下游客户群体。前十大经销商采购金额占经销收入比例稳定在80%左右，期末库存占采购数量比例维持在6%-7%的较低水平，不存在经销商压货情形。

　　存货方面，2025年末公司存货账面余额14,994.96万元，其中96.36%为1年以内库龄，存货跌价准备计提比例3.53%。期后结转情况良好，原材料、委托加工物资和产成品的期后结转比例分别为59.22%、86.47%和50.91%，不存在长期闲置存货。

　　截至2026年3月31日，公司不存在持有金额较大的财务性投资。自本次发行董事会决议日前六个月起至回复出具日，公司无实施或拟实施的财务性投资（包括类金融业务）。

　　申报会计师在核查意见中表示，裕太微本次募投项目各项投资支出测算合理，融资规模具有合理性，效益测算谨慎，不存在董事会前已投入情形。公司收入增长但持续亏损符合集成电路设计行业特点，经销模式占比高具有商业合理性，存货跌价准备计提充分，不存在重大财务性投资。

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